这是新能源大爆炸的第675篇原创文章。文章仅记录《新能源大爆炸》思想，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

前几天在追踪天齐锂业的时候，新能源大爆炸说得很清楚了，实在无法理解今年初锂盐价格的急速跳水，太不符合正常的商业行为了，基于对锂电池技术持续进步带来的全新增长趋势的乐观，看好锂电池和上游的锂矿企业。但如果不看好这个逻辑，就没有必要关注锂矿和锂电池行业。

作为这几年快速崛起的锂矿新贵，中矿资源的长期核心逻辑跟天齐锂业一样。一方面，无论是新能源还是新能源汽车，全球范围依然处于发展早期阶段，还有足够的成长空间，另外，随着动力电池技术的发展，市场空间还会进一步扩大，也就是远没到担忧产能过剩的时候。

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不过中矿资源又有所不同，无论是体量，还是锂矿自给率，相比天齐锂业，它都是更小的，天齐锂业的权益锂矿资源储量近1500万吨LCE，也是国内唯一一个锂矿自给率超过100%的公司，中矿资源的权益也就200万吨出头（LCE)，除了受益于行业发展之外，还有自身成长带来的双重buff 。

01中矿资源2022年报简析

2022 年公司实现营收 80.41 亿元，同比增长 232.51%；归母净利润 32.95 亿元，同比增长 485.85%；扣非净利润32.21 亿元，同比增长 492.24%。如此快速的业绩增长自然得益于去年锂盐价格的狂飙，不过相较于此前的业绩预告，也就处于中值偏下，算是略低于市场预期。

具体到Q4，实现营收 25.52 亿元，同比增长 149.37%，环比增长 22.8%；归母净利润 12.44 亿元，同比增长 378.12%，环比增长 70.6%；扣非净利润 12.22 亿元，同比增长 392.64%，环比增长 68.8%。

赚到钱后，公司也是很厚道地做了分红，拟向全体股东每10 股派发现金红利 10.00 元（含税），以资本公积金向全体股东每 10 股转增 4 股。

看天齐和赣锋、中矿这些公司，其实挺感慨的，有实实在在锂矿锂盐产能的公司去年真是太爽了，基本都是一年顶上过去几年，甚至几十年的存在。能赶上这一波的，很多财务状况都有了极大的改善，而那些PPT锂矿公司，可能就再也没有机会，或者说基本上不再可能追得上这些享受过红利的公司。

从营收结构的变化就可以看出来有多夸张，2022 年，中矿的锂盐营收 63.4 亿元，同比暴增 572.8%，营收占比达到 78.8%，要知道2021年的时候，锂矿锂盐业务的营收占比还不到40%呢。

不过“成也萧何败萧何”，对于锂矿锂盐公司而言，锂盐的价格走势会极大的影响公司业绩，随着今年锂盐价格的快速下跌，中矿的营收和利润增速也有所放缓。2023Q1 公司实现营收 20.72 亿元，同比增长 12.1%，环比下降18.8%；归母净利润 10.96 亿元，同比增长 41.41%，环比下滑 11.9%；扣非净利润 11.04 亿元，同比增长 42.58%，环比下滑 9.7%。

好在得益于铷业务利率的坚挺，以及锂盐自给率的逐步提升，在Q1锂盐价格大暴跌的情况下，中矿的毛利率也没有下滑，反而提升了。

2022年公司的锂盐产销分别达2.29、2.42万吨，分别同比增长192.89%、362.89%。

追踪锂盐公司其实也不复杂，由于锂盐价格跟全球供需有关，并非公司自身可以决定，所以核心就是看公司的锂矿资源储备和锂盐生产能力。

中矿的锂矿储备主要来自于100%持有的Bikita和Tanco两座矿山，尤其是Bikita锂矿，资源储量丰富、开采历史悠久，是公司未来的主力矿山。矿区保 锂矿产资源量为 6,541.93 万吨矿石量，折合 183.78 万吨碳酸锂当量(LCE)。

关键是B矿矿区内仍发育有多条未经验证的LCT型(锂铯钽型)伟晶岩体，后续还有进一步扩大锂铯钽矿产资源储量的潜力。

目前B矿原有 70 万吨/年选厂已经实现满产，公司还在投入自有资金和募投资金新建 200 万吨/年锂辉石精矿选矿工程和 200 万吨/年透锂长石精矿（技术级和化学级透锂长石柔性生产线）选矿改扩建工程，计划于 2023 年陆续建成投产。

达产后，公司将拥有锂辉石精矿产能 30 万吨/年、化学级透锂长石精矿产能 30 万吨/年或技术级透锂长石精矿产能 15 万吨/年，届时，公司将可以实现100%的锂矿自给率。

T矿虽然资源储备少一些，目前探明的矿石资源储量理论上折合碳酸锂当量约28万吨，同时也是全世界已知规模最大的铷矿。此外，Q1，公司通过了露天开采T矿的方案，公司也在积极推进，T矿在露采方案的条件下保有锂矿产资源量将会大幅度增加。

除了现有的矿区，公司也在积极地寻找更多的锂矿资源，去年子公司Tanco就与加拿大上市公司GridMetalsCorp.签署了《谅解备忘录》，探讨加拿大Donner湖锂矿合作开发的可行性，与盛新锂能在津巴布韦设立了合资公司，共同在津巴布韦勘探寻找优质锂矿资源项目，别忘了，公司就是做资源勘探起家的，在找矿方面有天然优势。

伴随着矿藏储备持续增长的，是公司冶炼端产能的同步扩张，目前公司拥有年产2.5 万吨电池级碳酸锂/氢氧化锂产能和年产 6,000 吨电池级氟化锂产能，正在新建年产 3.5 万吨高纯锂盐项目，预计将于今年Q4建成投产，届时公司将拥有合计 6.6 万吨/年电池级锂盐的产能。

02被错杀的锂价和中矿

熟悉中矿的小伙伴就知道，这个公司有一个非常优良的传统，也是公司的核心看点之一。管理层不说大话，脚踏实地，基本上做出的承诺都会努力做到，在追踪中矿的时候，这也是最必须关注的点之一。

去年公司对于锂精矿产销量做出了指引“Tanco2.08万吨，Bikita4.5万吨，合计6.58万吨”，最终虽然T矿完成了2.01万吨的锂精矿，距离目标差了一点，B矿完成了5.36万吨的锂精矿，超额完成任务，最终总共完成了7.37万吨，依然是超额完成了目标。

依然是那个脚踏实地、说到就要做到的优秀管理团队，这就足够让人放心了。

所以对于中矿资源其实也没啥可多说的，看好锂电池行业的未来，它就值得关注，至少锂矿在这个位置，个人坚定认为超跌了，暴力反弹随时一触即发，同样的，中矿也属于被错杀的范畴，暴力反弹，随时而至！