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浙商证券股份有限公司刘雯蜀,郑毅近期对用友网络进行研究并发布了研究报告《用友网络深度报告：立企业之本，筑信创未来》，本报告对用友网络给出买入评级，当前股价为17.4元。

用友网络(600588)
投资要点
国内ERP领域领航企业，云服务成为拉动营收增长新引擎
用友网络以财务软件起家，2001年上交所挂牌上市，在中国企业软件市场多年持续领先，2016年用友3.0战略正式发布，坚定转型云服务业务。2022年公司实现营收92.62亿，同比增长3.69%，其中软件业务和云服务业务是公司两大核心业务，合计占比超过99%，云业务占比69%，同比增速为19%。公司持续缩减软件业务收入占比，云服务业务已成为主要收入来源。
政策助力，信创国产化替代空间大
2022年国资委79号文件明文规定2027年前完成2+8+N的党政与八大重点行业100%国产替代，替换范围包括芯片、基础软件以及应用软件。根据零壹智库数据显示，2021年政策点名的2+8+N整体国产渗透率仅在10%左右，国产替代市场空间广阔：截至2021年末，我国信创产业规模达6886.3亿元，预测至2025年整体信创市场规模可达2万亿以上，奠定行业长线逻辑。
ERP软件市场规模持续增长，上云成为行业共识
根据前瞻预测，未来ERP软件市场规模将持续增长，预计2027年中国ERP软件市场规模将达到682亿元左右，年均增速保持在11%左右水平，保持中高速增长，高于全球平均增速。
本土ERP厂商在中低端市场已占据主要份额，在中高端市场因技术壁垒问题，国产替代率较低，未来有较大空间。
云ERP可通过云端计算、低成本、快速部署、即租即用帮助企业免除硬软件投入并快速搭建企业管理架构，为用户节约成本的同时企业可以快速开拓市场，未来ERP产品将以云ERP为主。
三大法宝筑牢用友竞争优势
倾听客户：用友产品线丰富，采取分层经营的客户战略，对于大中小型企业、政府以及公共组织分别提供符合他们差异化需求的产品。
敬畏技术：用友在云领域拥有深厚的技术积累，提高核心竞争力，牢牢把握云技术话语权。
荣于生态：用友BIP3构建大规模生态，优化生态伙伴发展战略，为伙伴提供各种赋能平台。
盈利预测与估值
我们预计公司2023-2025年实现营业收入分别为103.66/123.05/148.69亿元，同比增速分别为11.92%/18.70%/20.84%;对应归母净利润分别为4.75/7.66/9.47亿元，同比增速分别为116.78%/61.26%/23.64%，对应EPS为0.14/0.22/0.28元，对应PS5.71/4.81/3.98倍。维持“买入”评级。
风险提示
宏观环境风险、政策推进不及预期风险、技术更迭不达预期风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券杨泽原研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为58.8%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.79亿，根据现价换算的预测PE为101.01。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级15家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为24.89。