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华泰证券8月15日发布公告。港华智慧能源（港华）于8月14日发布业绩，1H23录得营收98.8亿港币、同比-3%，核心净利润（剔除公允价值变动与上海燃气影响）4.49亿港币、同比-14%。1H23天然气销量同比+9%，销气毛差同比持平于人民币0.50元/方。6月底工商业分布式光伏装机达到1.12GW。考虑到核心驱动假设变化，我们将2023-2025年核心净利润预测下调至12.2/16.7/21.2亿港币（前值：14.6/21.3/27.5亿港币）。根据分部估值法给予公司2023年城市燃气业务9倍PE（高于5年历史PE均值8.3倍，盈利能力修复）、再生能源业务25倍PE（可比公司均值21倍，分部利润增速高于同行），核心净利润为11.1亿港币和1.0亿港币。目标市值126亿港币，目标价3.75港币（前值：5.20港币，基于城市燃气/再生能源业务9倍/25倍2023年预测目标PE）。考虑到24-25年再生能源利润快速增长有望带来价值重估，维持“买入”。