去年上市后盈利暴跌近五成，募投项目尚未建成的情况下，聚赛龙（301131）又在筹划新一轮融资扩产。面对毛利率持续下滑至“腰砍”、现有产能利用率仅八成的情况下，聚赛龙此番新一轮融资遭到了深交所的诸多质疑，包括是否存在重复建设和过度融资等。

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上市后业绩急剧变脸

去年盈利暴跌近五成，毛利率持续下滑至“腰砍”

去年3月份上市的聚赛龙，至今提交的业绩接连下滑，盈利更是暴跌近五成。

巨潮资讯网数据显示，2022年度、2023年一季度，聚赛龙净利润同比持续暴跌，分别下滑46.24%、下滑49.28%；营收方面，上市当年即2022年仅同比微增0.03%，相比2018年度—2021年度的同比增长29.73%、15.06%、10.92%、17.59%，增长速度急剧放缓。而从今年的表现来看，营收同比出现了明显下滑，即下滑15.53%，而上一年同期则是同比增长19.33%。

上市后盈利随即暴跌近五成、并且从今年一季度来看，聚赛龙的盈利大幅下滑的情况并没有好转、反而进一步扩大，背后到底是哪些因素导致？

针对2022年度经营，聚赛龙表示，2022 年，由于国内外经济环境复杂多变、原油等大宗商品价格上涨，部分下游应用领域需求放缓，行业内竞争明显加剧，因此公司业绩受到一定的影响。公司紧紧围绕 2022 年度经营目标和任务，积极开展经营活动，报告期内，公司实现营业收入 130,351.14 万元，较上年同期上升 0.03%，但同时，受上游原材料与辅料价格大幅增长的影响，报告期归属于上市公司股东的净利润 3,449.45 万元，较上年同期下降 46.24%。

根据聚赛龙2022年度报告，自成立以来，聚赛龙一直专业从事改性塑料的研发、生产和销售，主要产品包括各类改性通用塑料、改性工程塑料、改性特种工程塑料等。据悉，改性塑料的主要原材料为 PP、PC、PE、ABS、POE 等大宗商品。2022 年上半年原材料价格明显上涨，改性塑料行业在严峻的国内外经济环境中面临巨大的挑战，对聚赛龙业绩造成明显拖累。

不过，根据上述年报，2022年下半年，通用塑料、工程塑料合计采购占比高达85%以上的主要原材料，其价格相比上半年，均呈现明显回落。随着消费回暖，为何，聚赛龙在今年一季度依然提交大幅度下滑的盈利业绩？

在2022年度业绩说明会上，有投资者也提出了类似的质疑“为何在原料价格下跌，家电行情火爆的情况下，公司一季度的营收和利润却大幅下跌？”

对此，聚赛龙表示，2023 年一季度以来，我国经济逐步复苏，但是全球经济不确定性仍较高，恢复基础尚不牢固，部分领域需求动能仍然不足，加之子公司前期成本较高，尚未盈利，导致公司一季度业绩相应承压。

另外。需要注意的是，聚赛龙提交上市首份、并且盈利大幅下滑的年度业绩背后，聚赛龙的毛利率近几年一直处于快速下滑的状态。公开数据显示，最近三年又一期，聚赛龙的毛利率分别为17.14%、10.14%、7.58%和 8.49%，毛利率持续下滑，并且截至今年一季度末，聚赛龙的毛利率相比2021年度的毛利率，已遭“腰砍”。

业绩跌跌不休的同时，聚赛龙的股价也呈现暴跌。自上市以来，截至今年6月21日，聚赛龙股价整体下跌52.49%，期间，最高股价达87.33元，最低股价下挫至33.61元。

作为上市才一年多的“新股”，聚赛龙暴跌的股价走势也引得投资者议论纷纷，更有投资者在2022年度的业绩说明会上“吐槽”“为何股价跌跌不休，本来是一只小盘绩优股，我想陪它成长，结果买进就跌的我怀疑人生”

前次募投项目尚未建成

又筹谋新一轮融资扩产，现有产能利用率仅有八成

盈利暴跌状态尚未扭转、毛利率持续下滑直至“腰砍”、股价“跌跌不休”的背景下，聚赛龙近期提交的新一轮融资申请，再次引起了关注。

6月13日，聚赛龙申请向不特定对象发行证券、计划融资2.5亿元的申请获深交所受理。根据募集说明书，聚赛龙将使用其中的1.9亿元用于建设西南生产基地建设项目、剩下的0.6亿元用于补充流动资金。

据介绍，西南生产基地建设项目总投资为 24,045.00 万元，项目实施主体为公司全资子公司重庆聚赛龙，公司拟在重庆市建设公司西南生产基地，规划新建生产车间、立体仓库、综合宿舍楼、研发检测中心及附属设施，同时引进先进生产设备、智能仓储设备及研发检测设备，进行改性塑料产品的生产，提高公司各类改性塑料产品的生产效率和产品质量的稳定性，并完善公司的生产基地布局。

需要注意的是，在IPO 首发时，聚赛龙募资的3.6亿元，其中2.8亿元分别用于华东生产基地二期建设项目、华南生产基地二期建设项目。而本次新一轮的融资，无疑在扩产。

然而，目前聚赛龙的产能真的急迫需要建设新的生产线？这次募投的项目相比IPO阶段的项目有何不同？全部建成后，又如何消化其中的新产能？

6月 21日，深交所披露了关于广州市聚赛龙工程塑料股份有限公司申请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函。

针对产能问题，深交所在问询函中指出，报告期内即最新三年又一期，聚赛龙改性塑料产品的产能利用率分别为 87.21%、83.27%、86.51%和 89.99%。即平均仅有八成。

与此同时，深交所指出，发行人于 2022 年 3 月首次公开发行股票募集 35,856.46 万元，截至 2022 年 12 月 31 日累计使用 17,150.98 万元，占前次募集资金总额的比例为 55.49%。其中，华东生产基地二期建设项目（以下简称华东二期项目）使用募集资金比例为 18.60%，华南生产基地二期建设项目（以下简称华南二期项目）已于 2022 年 12月 31 日达到预定可使用状态。

鉴于此，深交所提出了七大质疑：包括公司最近三年一期销售情况、行业地位、现有产能、前次募投项目扩产量、本次扩产后整体扩产倍数、改性塑料下游行业市场需求（如西南市场在手订单或意向性协议）等，说明前期募投项目尚未建成、现有产能尚未充分利用的情况下扩大业务规模的必要性、新增产能规模的合理性及新增产能具体消化措施。

值得注意的是，针对前次募资与本次融资项目的情况，深交所要求聚赛龙“说明本次募投项目与前次募投项目的区别与联系，前募产品是否与本募产品具有相似性，存在相似情况下本次投资的必要性，是否存在重复建设和过度融资”。

除此之外，针对前述聚赛龙持续下滑的毛利率、盈利暴跌等业绩“槽点”，深交所也提出了五点质疑，包括：结合改性塑料产品市场情况、产品结构、定价模式、原材料价格波动、主要客户变动情况及会计处理情况等，定量分析截至最近一期末营业收入增幅降低、扣非后归母净利润、毛利率持续下降的原因及合理性，与同行业可比公司是否一致；发行人对原材料价格波动采取的具体措施，量化分析相关因素是否会对发行人未来持续盈利和募投项目实施造成不利影响。

盈利陷入暴跌、股价遭“腰砍”，上市仅一年多的聚赛龙，其新一轮融资申请又能否如愿？值得市场关注。